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安信证券发布研究报告称，上周A股全面反弹，上证指数站上3250点，从此前到一枝独秀TMT到现在的多点开花，首要承认顺周期出现环比预期的改善，对于这种上涨该行更倾向于波段，目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续2-3个季度向上的过程。相比于地产链、金融的博弈价值，该行依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性。

安信证券主要观点如下：

上周A股全面反弹，上证指数站上3250点，该行反复强调“7月迎来技术性反弹”和“三季度是消费的重要窗口期”获得验证。该行坚持认为：8月延续技术性反弹的概率是较大的，对应三季度消费+TMT的配置抓手会再次清晰，消费顺周期定价在前，TMT在后。

随着上周券商大涨7.67%，当前资本市场关注的核心问题是“牛回否?速归否?”。从历史上看高层会议对资本市场表态后，大盘的定价都是比较积极的。对于“牛回速归”的问题，需要进一步跟踪关注具体政策措施如何落地，目前成交量并未同步明显放大(度日均成交量为8265亿)使得对后续上涨空间约束在“山腰处歇脚”的范围中(2月中旬以来上证综指区间上限3400点)。

进一步，复盘2010年至今共12次券商大涨(券商指数单日涨7%)后市场表现，一般后续大盘指数上涨概率较高，普涨为主要特征，风格上呈现价值搭台，成长唱戏的重要变化。同时，市场对于是否要从上半年TMT切换至顺周期展开讨论。伴随着人民币升值北向资金大幅流入成为最明确的增量资金，结论上都偏向于大盘。

对此，该行的观点是：从此前到一枝独秀TMT到现在的多点开花，首要承认顺周期出现环比预期的改善，对于这种上涨该行更倾向于波段，目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续2-3个季度向上的过程。相比于地产链、金融的博弈价值，该行依然是把政策支持的定价重心放在消费上，认为更具备确定性。

对应近期消费的行情明显回暖，符合该行此前的预判。该行始终认为今年消费行情属于波段属性，自身有疫情后疤痕效应的缓慢修复，且在所谓平价消费趋势中蕴涵大量国产替代平替的“替代率”的品种，该行反复强调：一季度涨，二季度跌，三季度是个重要窗口期。事实上，一个与消费板块行情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。

同时，对于8月A股行情的预判，该行认为可能前半段顺周期价值，后半段科技成长，即8月月内发生再次切换依然是较大概率事件。8月中下旬英伟达释放中报业绩与相关产业重大催化以及在此过程中纳斯达克指数和道琼斯指数的相对走势对于TMT板块至关重要。

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